摘要：4月17日晚间，衡水老白干披露2022 年限制性股票激励计划（草案），预计激励计划授予的限制性股票数量不超过1774万股，约占总股本的1.98%。继2014年12月公布股权激励草案后，衡水老白干时隔8年再次实施股权激励计划。根据草案计划，此...
4月17日晚间，衡水老白干披露2022 年限制性股票激励计划（草案），预计激励计划授予的限制性股票数量不超过1774万股，约占总股本的1.98%。
继2014年12月公布股权激励草案后，衡水老白干时隔8年再次实施股权激励计划。
根据草案计划，此次持股计划授予限制性股票的授予价格为每股10.34元，激励对象为在任的董事、高管以及公司核心员工，合计不超过213人。
截至今日收盘，衡水老白干报21.62元/股，日涨幅5.82%，总市值约194亿元。
据此估算，衡水老白干董事长刘彦龙等9位核心高管合计获得股份252万股，占比总股本约0.27%。其中，刘彦龙在此次激励计划中被授予股份30万股。
此次持股计划授予价格为10.34元/股，9位核心高管合计浮盈2842.56万元，平均每人盈利315.84万元。其中，董事长个人浮盈338.4万元，首年解除限售40%股权预计浮盈135.36万元。
授予核心高管股权252万股
占比授予总量14%
根据股权激励计划，此次激励计划涉及的激励对象不超过213人，具体包括公司董事、高级管理人员、下属子公司领导班子成员、总部及下属子公司核心员工。
根据2020年年报显示，衡水老白干在职员工总数5903人，此次持股计划人数仅占比3.61%。
（衡水老白干股权激励计划授予对象）
其中，董事长刘彦龙，副董事长、总经理王占刚以及常务副总经理赵旭东分别授予30万股，占授予总量的1.69%，占比总股本0.03%。
截至今日收盘，衡水老白干报21.62元/股，衡水老白干董事长刘彦龙等3位高管分别被授予30万股，合计90万股，当下其所被授予股份市值总额1945.8万元，平均每人持股市值648.6万元。
据2020年财报显示，截至2020年末，以上高管并无上市公司持股。
与此同时，副董事长张煜行，副总经理李玉雷等6位高管分别授予27万股，分别占比授予总量1.52%，占比总股本0.03%。
其他核心管理、技术、销售人员不超过204人，合计授予1522万股，占比授予总量85.79%，占比总股份1.70%。
按照股权授予计划，衡水老白干将预计在股东大会审议通过计划且授予条件达标后的60日内，按相关规定召开董事会对激励对象进行授予，并完成登记、公告等程序。
根据考核要求，参与激励计划的员工在草案公告前一年度的绩效考核结果为称职及以上。
早在2014年12月，衡水老白干发布公告称，面向员工、优秀经销商、战略投资者发行不超过3500万股股票，发行价格为23.58元/股，募集资金总额不超过8.25亿元。
解除限售要求净利年复合增长率超15%
根据草案计划，此次股权激励设置三个限售期，限制性股票的有效期包括授予后的24个月限售期和36个月解除限售期。
限售期内，限制性股票予以锁定，不得以任何形式转让、不得用于担保或偿还债务。若达到限制性股票的解除限售条件，限制性股票将在未来36个月内分三批解除限售，解除限售的比例分别为40%、30%、30%。
股权激励限售期设置业绩考核目标，任一考核年度解除限售期业绩考核目标未达成，公司按授予价格与市价较低值回购对应业绩考核年度的全部限制性股票。
（衡水老白干股权激励考核）
根据草案，解除限售期业绩考核期限为2022年-2024年，要求2022-2024连续三年，净资产收益率不低于10%，且不低于对标企业75分位值或同行业平均业绩水平；以2020年净利润为基数，净利润复合增长率不低于15%，且不低于对标企业75分位值或同行业平均业绩水平；主营业务收入占比不低于95%。
据衡水老白干披露财报显示，其2020年归属净利润约3.13亿元。
以此估算，2022-2024年，衡水老白干净利润将分别实现4.13亿元、4.75亿元和5.47亿元，后两年同比增幅分别为15.01%、15.16%。
搜狐财经梳理发现，2021年前三个季度归属净利润2.49亿，2018年至2020年第四季度净利润约为1亿元。
按照2021年3.49亿元估算，若2022年完成考核目标，预计净利润需同比增长18.34%。
今年3月，衡水老白干披露2022年1-2月经营数据显示，其实现归属于上市公司股东的净利润2.2亿元左右，主要系2022年1月份公司收到了土地收储补偿款2.74亿元，经测算，利润总额2.07亿元，计入2022年1-2月净利润约1.8亿元。
以此来看，衡水老白干2022年1-2月已经完成约2.2亿元的净利润，因此其2022年完成4.13亿元的净利润考核目标并不难。
待2022年完成净利润考核后，衡水老白干此次获得股权激励的对象，其所持股权中将有40%解除限售，并可完成套现。
按照今日收盘价估算，刘彦龙等3位核心人员，即可分别完成135.36万元的收益。
此外，在衡水老白干对标的企业中，仅金徽酒和今世缘公布股权激励计划。
其中，以2020年营收为参考指标，金徽酒营收体量17.31亿元，衡水老白干体量为35.98亿元。
（金徽酒5年业绩目标设置）
搜狐财经盘点，根据金徽酒股权激励奖惩方案中，设置考核指标分别为营收和扣非净利润，要求扣非后净利润目标达成或达成85%，金徽酒高管都可以获得相应的奖励薪酬。
按照金徽酒五年发展战略规划，金徽酒2019年至2023年的扣非后净利分别为2.8亿元、3.2亿元、3.8亿元、4.7亿元、6亿元，2020年-2023年扣非净利分别同比增长约14.29%、18.75%、23.68%、27.66%。
对比来看，金徽酒与衡水老白干在设置考核目标上，金徽酒选择更为代表盈利能力的扣非净利润，而衡水老白干则是选用了净利润，即未剔除非经常性损益。
从考核目的来看，金徽酒若未达成业绩目标，高管在薪酬上将受到相应扣薪处罚；衡水老白干则是不予解除限售份额，并进行回购。
同时，对比二者的重合考核期限，金徽酒在2022年、2023年的扣非净利润同比增幅分别为23.68%和26.66%。衡水老白干年均15%的净利润复合增长率，同比增幅也均在15%左右，两者相比，衡水老白干的业绩目标设置并不高。
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