摘要：在消费升级及产业数字化的推动下，新经济业态蓬勃发展，培育了众多高估值企业。2020年中国独角兽企业数量再创高峰，达到251家，总估值首次超过万亿美元。这些企业凭借高爆发、高成长及高创新的特性，成为下一代科技和产业变革的引领者。本专题专注于挖...
在消费升级及产业数字化的推动下，新经济业态蓬勃发展，培育了众多高估值企业。2020年中国独角兽企业数量再创高峰，达到251家，总估值首次超过万亿美元。这些企业凭借高爆发、高成长及高创新的特性，成为下一代科技和产业变革的引领者。
本专题专注于挖掘独角兽&准独角兽企业背后的发展基点、商业模式和成长路径，开展案例研究，策划专题报告，每1-2周更新一次，每年不少于40份报告。
摘要
√ 中国零担市场竞争激烈，头部主要为顺丰快运、德邦快递和安能物流，壹米滴答、中通快运、百世快递等黑马紧随其后。在资本的催化下，各玩家将在快递网络覆盖、货运规模、营业收入等维度展开较量。
√ 2020年，安能首次实现业绩扭亏为盈，净利润达到2.18亿元。（1）收入端，零担业务是公司营收增长的主要动力，占比达90%以上。同时，公司不断扩大运输网络，拓宽增值服务范围，降低服务单价以快速扩张，2020年营收上升至70.8亿元。（2）成本端，安能充分发挥规模优势降低运输成本，同时运用数字化平台、线路拉直、直营车队实现降本增效，2020年干线运输单位成本下降至299元/吨。
√ 中国零担快运市场已达万亿级别，仍有广阔的整合空间。为快速抢占市场，除安能外，2021年满帮集团、百世快运等多家零担快运企业也积极推进上市。面对老牌与新秀玩家的竞争，安能如何继续抓住市场机遇突围，将是公司未来发展的重要议题。
出品 | 零壹智库
作者 | 聂泽馨 陈秀文
编审 | 赵金龙
目录
一、群雄逐鹿，零担竞争逐渐白热化
（一）头部公司竞争激烈，资本加速流入
（二）门槛抬高，展开多维度竞争
二、从经营业绩“解码”安能物流
（一）收入端
（二）成本端
三、快运行业迎来上市潮，安能物流能否突围
安能物流成立于2010年6月，是一家综合服务型物流企业，主营业务为零担快运。零担货运是将一批不满一辆货车的货物与其他几批甚至上百批货物共用一辆货车运输的业务模式，具强灵活性、高单位运输成本等特点。为适应这种特点，公司首创货运合作商平台模式，即“中心直营+网店加盟”，构建了覆盖全国的低成本物流网络。
截至2021年4月30日，安能已在全国建立151家自营分拨中心，拥有4200多辆运输卡车及挂车，与29400多家货运合作商和代理商展开合作，快运网络已覆盖全国约96%的县城和乡镇市。2021年5月，安能正式递交招股说明书，拟赴港上市。
一、群雄逐鹿，零担竞争逐渐白热化
（一）头部公司竞争激烈，资本加速流入
在运联智库发布的2020年度中国零担业务收入排行榜中，头部玩家主要有顺丰快运，德邦快递和安能物流。
顺丰快运连续两年超过德邦快递位居榜首，2020年更是以207.76亿元远超其他玩家；安能物流以75.1亿元的收入保持第三名的位次。值得注意的是，壹米滴答的上升势头强劲，2019年营业收入达75.5亿元，排名从第六跃至第四，2020年进一步缩小与安能物流之间的差距，直追安能。
2020年受新冠肺炎影响，大部分物流公司的营收都出现不同程度的降低。而顺丰快运在2020年逆势增长近67%，中通快运通过打造基础设施、货量规模、运营能力等方面的核心基本盘，从头部格局中撕开一道口子，2020年跻身零担业务收入榜单第六名。
图 1 2019-2020年中国零担业务TOP6收入情况及增速
资料来源：运联研究所，零壹智库
面对零担物流的蓝海市场，资本也在加速流入。总体上资本向头部玩家集中，其中安能物流、货拉拉、满帮集团先后获得数十亿元融资，壹米滴答、德邦股份等公司紧随其后，获得超5亿元资金支持，资本的加码将进一步催化行业内的竞争局势。
表1 2020年零担物流领域主要融资事件
资料来源：企查查，零壹智库
（二）门槛抬高，展开多维度竞争
目前快运行业竞争已进入白热化阶段，安能前有顺丰、德邦老牌企业压制，后有壹米滴答、百世快运、中通快运等新秀追赶。未来，安能势必需要在快递网络、货运规模、公司营收等维度与对手展开高强度对抗。
1、网络覆盖
在电商大件和小票零担的渗透下，物流对网点的覆盖率不断增加。目前小票零担的快运网络门槛基本达到了5000多个网点、100多个分拨中心、数千条线路，想要覆盖全国2800多个重点区县和乡镇单位，10000家网点必须是标配。
图 2 2020头部玩家网点数
资料来源：运联研究所，零壹智库
2、日均运货量
在1万亿的零担快运市场上，强大的运货能力成为基础支撑。在快运第一梯队中，安能以峰值5万吨/天位居榜首，百世快运、顺丰、壹米滴答等峰值4万吨/天，中通3万吨/天。在行业日趋激烈的竞争中1万吨/天的峰值只能成为一个二线快运的准入门槛。
图 3 2020头部玩家运货量TOP5（单位：万吨）
资料来源：运联研究所，零壹智库
二、从经营业绩“解码”安能物流
专注零担业务，扭亏为盈。2018-2020年安能总体净利率分别为-39.7%、-4.0%、3.1%。由于快递业务亏损严重，安能物流于2019年2月停止该类业务，之后专注零担市场。2020年，公司扭亏为盈，净利润从前一年的-21.49亿元上升到2.18亿元，其中零担服务单位利润从2018年的85元/吨增加到2020年的103元/吨。
（一）收入端
图 4 2018-2020年安能物流营业收入及增速（单位：亿元）
资料来源：招股说明书，零壹智库
图 5 2018-2020年安能物流主营业务占比
资料来源：招股说明书，零壹智库
2018-2020年，安能的营业收入分别为53.3亿元、58.8亿元、70.8亿元，增长率由10.2%上升至20.5%。根据招股说明书，公司的收入主要由零担服务和快递服务两部分构成。零担业务是公司核心业务，也是公司营收增长的主要动力，2018-2020年收入占比分别为90.3%、99.9%、100%。
公司曾于2016年入局快递业务，欲实现业务多元化赋能，但却差点拖垮主营业务。2018及2019年，公司快递收入分别为5.19亿元、0.03亿元，同期净亏损却分别达到了惊人的21.16亿元和21.49亿元。2019年公司正式宣布放弃快递业务，专注零担快运服务。
图 6 2020年安能物流营业收入拆分
资料来源：招股说明书，零壹智库
扩大运输网络，增加货运合作商。运输业务是安能零担业务的主要收入来源。为扩大网络以提升货运能力，安能物流于2012年首创货运合作商平台模式，公司可直接运营并控制所有关键的分拨和干线运输环节，合作供应商可建立网点并与货运代理商一起提供揽件和派送服务。
在标准化的加盟运作下，公司在十年内迅速实现规模化扩张。2020年运输占零担收入的62.9%，日平均货运量由2019年的2.89万吨增加至2020年的3.84万吨。截至2020年12月31日，安能已与26400家货运合作商和代理商展开合作，所服务的终端客户覆盖中国近96%的城市和地区，快速网络服务360万个各行各业的终端客户群体，覆盖中国商贸流通的各个领域。
图 7安能物流运输业务收入（单位：亿元）
资料来源：招股说明书，零壹智库
拓宽增值服务范围，降低服务定价。目前，安能在原有货运合作商平台基础上增加“中心直营+网店加盟+最后一公里加盟”模式，支持“送货上门”“预约配送”“异型货物”以及最新的 “定时达”“安心达”等定制化增值服务，以满足客户多样化需求，在快速进行市场扩张与下沉的同时提高客户粘性。
同时，公司通过成本规模效应，提供更具竞争力的服务单价，运输及增值服务单价由2018年的656元/吨下降到2019年的642元/吨，2020年迅速下降至576元/吨。三年内公司的增值服务收入由2018年的7.1亿元增长至2020年的14.3亿元，在零担业务中收入占比从14.9%迅速上升至20.2%。
图 8 2018-2020年安能物流增值服务收入
（单位：亿元）
资料来源：招股说明书，零壹智库
（二）成本端
零担成本率高，干线运输占主导。安能的营业收入逐年增长，但营业成本仍面临不小的压力，2018至2020年，公司营业成本分别为59.2亿元、46.6亿元、60.3亿元；2020年营业成本占营收比例达85.2%，其中干线运输成本占比最高，为43.2%。高昂的运输成本和微薄的毛利润在业界已是老生常谈的痛点，安能同样面临实现高效降本增效，深度释放利润空间的难题。
图 9 2020安能物流成本拆分
资料来源：招股说明书，零壹智库
创新加盟模式，加码数字化驱动。目前安能主要通过自主研发数字化系统降低管理成本和人工成本。在全链路数字化运营方面，安能物流将所有货物流通数据输入系统，进行全面规划设计，在每一个链路环节设置提升效率的科技工具。该系统同时具备实时调动和管理监控能力，可让总部了解网点盈亏状况及地区差异度，为公司优化车辆满载率、直发率和保证服务品质提供支撑。
线路拉直，降低转频次数。在快运发展的早期，由于货量不足，快运网络为了提高装载率，需要利用多级分拨转嫁集货压力，此过程增加了额外的中转环节。随着头部企业规模的提升，全网企业开始具备拉直线路、降低中转次数的基础条件。目前，拉直线路占比已是全网快运企业体现自身竞争力的重要指标。截至2020年，安能平均中转频次从2018年的1.52优化到2019年的1.48，2020年进一步优化到1.38。
高效挂甩，建立直营车队。目前安能的日挂甩比例已高达1:2，带来运输能效提高。此外，高效挂甩倒逼公司车型优配，提高整体车队运输效率。比如原先500公里范围的城际运输或者省内运输用的是350-380马力4×2甩挂牵引车加13.75厢式车，为了适配日挂甩比例，目前已改用9.6米厢式货车取代原先车型。
为进一步控制运输成本，2020年公司利用车联网和通信技术建立直营车队。截至2020年12月31日，安能已组建约1500辆干线高运力卡车和2700多辆挂车的自营车队。车队通过整合数字化监管平台和高效挂甩等优势，为安能优化车货运力的同时大大降低了人工和固定资产成本。
图 10 2018-2020安能物流零担业务单位成本占比变化
资料来源：招股说明书，零壹智库
安能物流通过优化干线管理、扩大自营车队规模以及运货量带来的规模效应降低干线运输成本，目前已初显成效。干线运输单位成本由2018年的387元/吨下降至2020年的299元/吨，三年内占比从67%减少到58%。单位成本的降低不仅使安能可以以更低的服务单价吸引终端客户，更有利于公司未来深度释放营业利润。
三、快运行业迎来上市潮，安能物流能否突围
中国是全球最大的零担市场，发展尚处于相对早期阶段。2020年中国零担行业市场规模约1.5万亿元，但前十大零担运输企业的市场份额仅占5.7%，零担市场高度分散，未来仍有广阔的整合空间。同时，安能董事长王拥军表示，电商大件和小票零担还有每年20%的市场增长空间，估计至少可以再稳定增长10年，安能物流至少还有5倍的成长空间。
图 11 2015-2025年中国零担行业市场规模及预测（单位：十亿元）
资料来源：艾瑞咨询，零壹智库
面对万亿级别的蓝海市场，零担快运领域内的每位玩家都想快速抢占市场，拔得头筹。2021年是快运行业融资上市的大年，一方面企业到了扩大自身市场规模的关键时刻，另一方面行业受资本青睐迎来了新一轮的发展潜能。除了安能，快运行业还有多家公司集中上市。
5月13日，福佑卡车正式向美国证券交易委员会递交招股说明书，计划于纳斯达克上市；满帮集团在6月22日晚间已正式于纽交所上市；百世集团已明确百世快运将拆分上市，预计最快2022年完成上市。
市场虽然大，但并非所有玩家都能分到大蛋糕。前有顺丰、德邦老牌企业压制，后有壹米滴答、百世快运等新秀追赶，对于安能物流，一边需要抓住市场机遇顺势而上，另一边面对日益激烈的零担快运竞争，如何进一步释放市场空间、从众多竞争者中突围是公司未来发展面临的重要议题。
End.
