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安能物流港股上市,营收不足百亿,撑得起“港股快运第一股”?

时间:2022-10-09 15:36:14 | 浏览:1646

编辑 | 于斌出品 | 潮起网「于见专栏」5年前,中国的快递公司掀起过一波“上市潮”, 不到两年时间里,国内5大民营快递巨头顺丰、中通、圆通、申通、韵达全部宣告登陆资本市场 。5年后,这个市场在厮杀中迎来了临界点,开启了空前的行业整合,前有

编辑 | 于斌

出品 | 潮起网「于见专栏」

5年前,中国的快递公司掀起过一波“上市潮”, 不到两年时间里,国内5大民营快递巨头顺丰、中通、圆通、申通、韵达全部宣告登陆资本市场 。5年后,这个市场在厮杀中迎来了临界点,开启了空前的行业整合,前有壹米滴答“联姻”上海汇森寻求新的出路,后有极兔搅局,迫使百世快递淘汰出局。

而在近日,继快递企业之后,快运企业也奔向了资本的怀抱。双11当天,零担快运龙头企业安能物流在港交所鸣锣上市,正式成为“港股快运第一股”,发行价13.88港元/股。上市首日,安能物流股价便走低破发,以2.88%的跌幅收盘。

安能物流的破发虽有港股市场行情低迷的影响,但更多的或许是市场对其未来发展的担忧。纵观安能物流和其所在的零担运输市场的发展现状,这种担忧也不无道理。

万亿空间的零担运输市场上,安能仅占0.5%

物流通常可划分为快递、零担和整车三个市场。零担货物运输以公路运输为主,当一批货物的重量或容积不够装满一整车时,与其他几批甚至上百批货物共享一辆货车的运输方式就叫零担。零担货运的特点便是灵活机动、方便简捷,适合数量小、品种杂、批量多的货物运输,一定程度上更适应商品经济发展的需要。

安能物流2010年成立于上海,定位于5公斤及以上的零担货运领域。安能在物流行业的代表性在于,其在2012年开创了货运合作商平台模式。2016年,安能物流的经营规模和营业网点数超越同行,成为市场上的中国零担快运之王。

但创立11年的安能物流,其经历也充满坎坷。这11年里,安能经历过“9次发不出工资”、“深陷快递市场断臂求生”等绝境。2018-2019年,安能物流连续两年亏损均超20亿元,为此安能不得不砍掉利润更高的快递业务,直到2020年才喘过气来。安能起起伏伏的成长历程,也是中国零担市场“市场份额巨大,但成功者极少”的发展缩影。

尽管中国零担市场良莠不齐,但市场空间依旧巨大。数据显示,零担行业2020年市场规模为1.5万亿元,是快递行业的近2倍,约为美国市场的5倍。中国前10大零担网络市场份额仅为5.7%,而美国这一数字为74%。由此可见,我国零担行业还有巨大的蓝海空间待挖掘。。

如此巨大的市场自然也吸引了不少巨头入局,如快递头部企业中通、百世和韵达。除此以外,安能还面对着顺丰、德邦这样的老牌快运对手。尽管市场给了安能“中国零担之王”的称号,但数据显示,就2020年的货运总量而言,安能的市场份额在整个零担市场中的占比也只有0.5%。

徒有货运量优势 营收能力仍不敌对手

安能物流此前也涉及到了快递业务,但在亏损了超40亿后,安能放弃了所谓的第二增长曲线策略,开始专注零担行业。尽管2020年,安能物流由亏损转向盈利,但也仅实现2.18亿元的净利润。

安能物流的营收能力同样市场担忧的问题之一。尽快其货运量位居中国零担货运市场第一,但在营收规模上,安能物流始终落后于顺丰和德邦。

2020年,安能物流营收不足80亿,同期顺丰快运的营收高达180亿,营收规模在零担快运主流玩家中排名第一。另一位老牌玩家德邦的收入也超过百亿,相比之下,安能物流的营收规模还有很大的差距。

更尴尬的是,刚实现盈利的安能物流又迎来大额亏损,据最新财报显示,截至2021年4月底,安能物流净亏损22.5亿元。

此外,安能物流的主营业务也陷入了增长困境。2018年至2020年,其运输服务的营收占比从2018年的84.9%下降至2020年的62.9%。其2020年的运输服务收入相比于去年而言,增速仅为6.6%,远低于同期货运量超25%的增速。

在货运营收不敌顺丰、德邦等企业的情况下,面对来势汹汹的竞争对手,曾经九死一生的安能是否能突出重围守住城池,继续开拓其增长空间,还有待时间的验证。

挂牌首日破发 撑得起百亿市值吗?

虽然零担市场规模远高于快递等细分赛道,但是传统的快运行业似乎在资本市场上永远显得不够吸金。从资本市场的角度看,安能物流本次IPO似乎也并没选在一个好的时间点。

今年港股市场及物流行业的表现都不甚乐观。前车之鉴便是京东物流,今年5月登陆港交所,发行价40.36港元,上市半年来股价一路走低,最低报24.9港元/股,较发行价累计下跌超40%。

A股市场上,快递行业的走势也一片低迷。龙头顺丰控股自今年2月份创下124.37元/股的高价后,股价更是萎靡不振,较年内高点最大跌超五成。与之相似的还有德邦股份,股价自今年2月份后持续震荡下跌,最大跌幅也已超40%。

安能物流在公开发售阶段只有10115人申购,勉强破万。发行价13.88港元/股,开盘便遭遇破发,上市三日股价已跌至11港元下方。由此可见,市场对于安能物流上市的热情度并不高,其中一大因素就在于,当前的安能物流或许撑不起160亿港元的市值。

在快递市场中,顺丰当前总市值超过2800亿元,也是所有上市公司中的“市值王”,中通快递市值也超过1500亿,今年上市的京东物流市值约2065亿港元、满帮集团市值超1000亿元。

相比之下,安能物流160亿港元的市值似乎被低估了,但实际上同为快运公司的德邦股份,其市值才刚刚过百亿。在营收不敌德邦的情况下,安能一上市就拿到了160亿港元的市值,不免加大了投资风险。

值得注意的是,安能IPO前的最后一轮融资发生在今年2月份,当时候估值为每股14.96港元,高于其发行价13.88港元。这是一个非常迷惑投资者的现象,看似打新可以捡个大便宜。

实际上,安能物流2月份的融资恰好出于整个快递行业行情的顶点,无论是A股还是港股,相关个股都创下年内新高。而此后,整个快递行业的行情便走向低迷,多股股价腰斩。

反观安能物流,其11月的发行价相较于2月份的融资估值并没有较大的落差,放在整个行业中来看,其估值仍旧较高。

通过梳理成熟市场美国零担行业过往的发展历史不难发现,决定快运企业估值高低的几个关键因素分别是规模、盈利能力以及聚焦程度。安能物流目前的优势大部分集中在货运量上,安能想要做“零担之王”,这就意味着,它不仅要做到货量和规模的绝对领先,还要引领零担市场的大规模整合升级,这对安能来说无疑是非常大的挑战。

结语

当下,国内零担行业已经从高度分散的发展格局向头部聚拢,安能物流的上市无疑已成为物流板块的又一标志性事件。他标志着零担快运行业逐渐走进资本市场,零担快运的想象空间也正在被打开。

同时,这也预示着零担快运市场将迎来一波上市潮。今年早些时候,福佑卡车、日日顺就已经递交了招股书。百世快运也曾表示最早将于2022年上市。

对于安能物流来说,上市只是一个开始,不能否认的是,在市场竞争加剧的前提下,安能的压力会越来越大。从投资的角度来看,当下的安能并没有进入稳定的上升阶段。其自身的盈利能力,加之资本市场目前的反馈,依旧是风险大于机会。


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